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曾几何时，喜茶、奈雪的茶、乐乐茶被喻为“新式茶饮三巨头”，可就在近日，随着奈雪的茶一纸公告，局面将从三足鼎立变为两强相争。

12月5日晚间，奈雪的茶控股有限公司（以下简称“奈雪”）发布公告称，已签署对乐乐茶主体公司上海茶田餐饮管理有限公司（以下简称“乐乐茶”）的投资协议。此次投资金额为5.25亿元，奈雪将持有目标公司43.64％股本权益，成为乐乐茶第一大股东。

（据公告）

乐乐茶连续亏损且估值缩水

被奈雪的茶相中的乐乐茶，是一个好的投资标的吗？从公告披露的财务数据可知，乐乐茶连续两年亏损且估值大幅缩水。

其实，外界对于乐乐茶的金主早在2021年7月就被传得沸沸扬扬，？当时就有传闻称喜茶、元气森林欲以40亿元的估值将其收购，但此事不了了之。但不难看出，从本次奈雪的茶投资金额和获取的股权比例计算，如今给出乐乐茶的估值约为12.03亿元，相较此前的估值，大幅缩水约69.92％。

企查查数据显示，乐乐茶创立于2016年10月，主打茶饮+软包的新式茶饮品牌。从上海开出首家门店至今，全国门店数量扩展达一百余家。成立以来，乐乐茶共完成4轮融资，最近一次的融资仍停留在2020年7月。

2019年4月，已在新一线城市的商业中心开设近30家直营店的乐乐茶，宣布完成近2亿元Pre-A轮融资，由祥峰投资领投，王思聪的普思资本跟投，融资后估值为17.1亿元。

此外，金融投资报记者注意到，乐乐茶第一大股东Lelecha HK所持股权现已被冻结，这也从侧面反映出融资过程并不顺利。

（据企查查）

看似繁荣的新茶饮赛道，热潮底下却暗礁四伏。与新茶饮赛道的快速扩张不同，今年以来整体融资热度并不高涨。

相关数据显示，今年上半年，新茶饮赛道共发生16起融资事件，融资金额近14亿元，相比于2021年，融资金额和数量双降。对此，云徙数盈也给出了类似的结论，融资金额较去年同比下降约64％，回到了2018年的“原点”。

此外，据乐乐茶公布的财务资料显示，2020年，其营收为7.27亿元，除税前亏损为1956.2万元；2021年，其营收为8.69亿元，除税前亏损为1814.6万元。

奈雪的茶争当接盘者

对奈雪的茶来讲，主动“牵手”乐乐茶，作为野心勃勃的接盘者，或有意借此机会与喜茶等新中式茶饮拉开差距。

单从渠道和门店数量来看，奈雪与喜茶不相上下，如今伴随自身门店破千，再加上乐乐茶的一百余家门店，奈雪系手握门店数量超1100家，就数量来说，远超其他品牌。

值得注意的是，虽有余粮做“接盘者”，但也面临着业绩下滑的压力。

奈雪的茶发布的2022年半年报显示，公司上半年实现营收20.45亿元同比减少3.81％；利润则由盈转亏，从去年同期的4871万元变为-2.57亿元，经调整利润率为-12.2％；茶饮店门店经营利润率为10.4％，较2021年同期下降8.8个百分点。

对于上市以来的首次营收下滑，公司解释称，今年上半年受疫情持续影响，尤其在其门店较密集的高线城市受疫情干扰，因此收入同比下滑并录得亏损。

公告显示，奈雪的茶豪掷5.25亿元，对于此次投资的原因和目的，公告中亦有详细披露。奈雪的茶认为，乐乐茶作为现制茶饮行业头部企业之一，尤其在华东区域有较好的品牌实力和消费者认知。此次投资事项也将有助于进一步优化行业竞争环境，降低奈雪的茶未来门店拓展、运营等方面的成本。

记者注意到，此次奈雪的茶收购乐乐茶，这应算是新式茶饮行业迄今为主金额最大的一笔收购案。当行业整体的高增长不再，资本的热情逐渐褪去，行业内的兼并就将开始。

对此，业内人士看法不一，在专家看来，乐乐茶深陷关店风波，意味着其运营存在着较大问题，资金链是非常吃紧的。而奈雪的茶也在盈亏线上挣扎，所以整体去看，二者结盟并不是以往其他的一些品牌的强强联合，更像是同病相怜，并没有太多的亮点。

但从二级市场反馈来看，市场对于奈雪的茶本次投资给出了较好的评价。股价近日连续走高，截至12月7日，报7.14港元/股。有业内分析人士表示，随着精准防疫持续推进，餐饮消费行业有望迎来强势复苏，市场未来一旦复苏向好，乐乐茶价值上升，奈雪抄底成功，将带动业绩显著提升。

新中式茶饮赛道亟需新故事

当经过近几年的大浪淘沙、快速扩张，如今行业现阶段性增速放缓。据中国连锁经营协会发布《2021新茶饮研究报告》，2021年新茶饮的市场增速从2020年的26.1％放缓至19％。未来两三年，新茶饮市场增速将阶段性放缓至10％～15％，行业度过了市场增长高峰期。

反观其他第二梯队的新中式茶饮品牌，仅有被都市白领们瞧不起的蜜雪冰城日子还算滋润。

素有“营销鬼才”之称的雪王，2021年夏天凭借一首“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”的魔音爆火全网，晋升国内“顶流”茶饮品牌之一。据相关数据显示，2021年公司营收过百亿元，净利润超过19亿元，门店总数超过2万家。。

古茗、书亦烧仙草、沪上阿姨、茶百道、都可等品牌，在全国范围内不断攻城略地，在同一个商圈、同一个居民区、同一条街扎堆开店，近身肉搏的情况屡见不鲜；而曾经令人艳羡的“排队王”茶颜悦色，逐渐尝到了鸡蛋放在一个篮子里的苦果，已快速向邻近的武汉、南京等城市扩张。

从2018年的野蛮生长到即将迈入成熟期，在这条赛道里不断有新品牌冒尖，同时也看到不少曾经风光无限的老玩家正在逐步失势。

艾媒咨询数据显示，2021年全国活过一年的奶茶店仅占18.8％，近八成的新品牌茶饮店倒闭。

但尽管竞争激烈，市场增速放缓，但不可否认的是，新中式茶饮赛道依然是一个“香饽饽”。艾媒咨询发布的《2022年上半年中国新式茶饮行业发展现状与消费趋势调查分析报告》显示，2021年中国新式茶饮市场规模为2795.9亿元，并且伴随着新式茶饮消费群体接受程度逐渐上升，以及品类不断创新拓宽，预计2025年新式茶饮市场规模达到3749.3亿元。

很显然，下半场的钟声正式敲响，那么处于不同生态位的新茶饮们又该如何破局？从“网红”到“长红”，新中式茶饮赛道亟需新故事。

本文源自金融投资报